LA VALUTAZIONE E SELEZIONE DEI TITOLI OBBLIGAZIONARI NELL'ATTIVITÀ DI CONSULENZA FINANZIARIA

OBIETTIVI

Il corso si propone di approfondire la conoscenza delle tecniche di valutazione e selezione degli strumenti obbligazionari, partendo dall’analisi della struttura del mercato obbligazionario europeo secondo i criteri di liquidità e rischiosità ed i recenti sviluppi relativi ai nuovi soggetti emittenti. Successivamente si affronteranno le tematiche relative ai concetti di base della valutazione dei titoli obbligazionari, il pricing delle principali tipologie di titoli, le relative misure di rischio e le principali misure di credit spread. Si passa ad analizzare in dettaglio gli elementi dei titoli attraverso l’esame di diversi  regolamenti di emissione e dei mercati presso cui sono quotati. Si analizzeranno quindi in dettaglio i casi operativi attraverso diverse tipologie di “relative value analysis”. Si analizzeranno infine le principali funzioni di Bloomberg per l’analisi degli investimenti obbligazionari.

DESTINATARI

Il corso si rivolge a coloro che operano:

• nell’ambito del servizio di consulenza retail banking

• nell’ambito della consulenza alla clientela private

• presso family offices

• presso società di gestione del risparmio

• nell’ambito della consulenza alla clientela  corporate

PROGRAMMA

Introduzione – Il set di informazioni di mercato

• Il monitor dei titoli governativi

• Il monitor dei tassi d’interesse

• Le Ytm curve per rating e settore

• Il monitor degli Indici di Cds (Itraxx)

La struttura del mercato obbligazionario: strumenti per investitori istituzionali e retail

• Titoli governativi: Paesi core; Paesi semi-core; Paesi periferici

• Emittenti Sub-sovereign: Organismi europei, Supranational & Agencies

• Government Guaranteed bonds

• Covered bonds

• Senior secured bonds

• Senior unsecured: Financials vs Corporate industrials

• Subordinated bonds: Tier II,  Tier I Capital instruments

• YTM curves per emittente/settore/rating ed introduzione del concetto di “spread”

Il mercato delle obbligazioni retail

• Le dimensioni del mercato italiano

• Gli emittenti: distinzione tra obbligazioni bancarie e corporate industriali

• Le principali tipologie di titoli presenti sul mercato: titoli a tasso fisso, titoli indicizzati, titoli con opzioni (call/put; cap/floor)

• Il mercato primario delle emissioni obbligazionarie: le metodologie di emissione e le opportunità d’investimento

• Il mercato secondario delle emissioni obbligazionarie

I concetti base per la valutazione dei titoli obbligazionari

• La struttura di un generico titolo obbligazionario

• Il concetto di attualizzazione dei flussi del titolo ed elementi di matematica finanziaria

• Il Tasso di rendimento effettivo a scadenza (TRES)

• Il Total return yield

• Le curve dei base rates: bond governativi ed interest rates swap (IRS)

• Un modello per la valutazione del credit spread e relative misure di spread:
  titoli a tasso fisso, titoli indicizzati, titoli con opzioni (call/put; cap/floor)

• Il rischio di tasso d’interesse: il concetto di Duration ed esempi di calcolo

L’analisi del regolamento dei titoli obbligazionari: titoli benchmark vs titoli retail

• Distinzione tra emissioni benchmark ed emissioni retail

• Il contenuto del regolamento di emissione del titolo obbligazionario e l’individuazione degli elementi peculiari del singolo titolo obbligazionario

• Distinzione tra titoli quotati e OTC: i mercati dei titoli retail

• Analisi di alcuni regolamenti di emissione

• La costruzione del database titoli

La relative value analysis – Casi operativi

Relative value analysis rispetto allo stesso emittente

• IT0004957020 INTESA SANPAOLO 3.15% 31 Ott. 2019

• IT0004780562 UNICREDIT STEP-UP Genn. 2019 Lower Tier 2 Amortizing

Relative value analysis rispetto ad emittenti dello stesso settore

• XS1314238459 IREN SPA 2.75% 2 Nov. 2022

Exchange offers:

• XS1435297202 SALINI IMPREGILO 2.75% Giugno 2021

Le principali funzioni Bloomberg per il mercato obbligazionario

• Rates monitoring functions

• Yield curves

• Credit monitoring

• Analysis functions