MERCATO OBBLIGAZIONARIO: ANALISI DEGLI STRUMENTI OBBLIGAZIONARI E STRATEGIE OPERATIVE
OBIETTIVI
Il corso si propone, attraverso l’utilizzo intensivo del financial info-provider Bloomberg, di approfondire la conoscenza delle tecniche di operatività sul mercato obbligazionario dall’analisi della struttura del mercato obbligazionario europeo secondo i criteri di liquidità e rischiosità ed i recenti sviluppi relativi ai nuovi soggetti emittenti. Successivamente si affronteranno le tematiche della matematica dei titoli obbligazionari, il pricing delle principali tipologie di titoli e le relative misure di rischio. Si passa ad analizzare in dettaglio gli elementi dei titoli attraverso l’esame di diversi regolamenti di emissione e dei mercati presso cui sono quotati. Si analizzeranno quindi in dettaglio il calcolo delle misure di “credit spread” per le principali tipologie di titoli, passando quindi alla “relative value analysis” attraverso l’esame di casi operativi. Si analizzerà infine l’utilizzo dei Credit default swap in ottica di confronto con le misure di credit spread.
DESTINATARI
Il corso si rivolge a coloro che operano:
nell’ambito del servizio tesoreria e finanza di banche, assicurazioni e corporate
nell’ambito del risk management
presso società di gestione del risparmio, società di intermediazione mobiliare e family office
nell’ambito della consulenza alla clientela private banking, clientela retail banking, clientela aziendale
PROGRAMMA
La matematica dei titoli obbligazionari
Struttura di un generico titolo obbligazionario
Il concetto di attualizzazione dei flussi del titolo
Il Tasso di rendimento effettivo a scadenza (TRES): caratteristiche e limiti
Introduzione all’utilizzo della Curva dei rendimenti ed il Metodo del Bootstrapping
Pricing dei titoli zero coupon, tasso fisso e tasso variabile
Misure di rischio di tasso d’interesse: Duration, Modified duration, Convexity, Sensitivity
La struttura del mercato obbligazionario
Rates Instruments
Titoli governativi
SSA _Sub-Sovereign instruments (Regional govt and Local authorities)
_Supra national issuers (EIB; IBRD; EBRD; Others)
_ Agencies (KFW; ICO; Others)
European SPV èEFSF; EFSM; ESM
Covered bonds
Government Guaranteed bonds
Credit Instruments
Senior secured bonds
Senior unsecured bonds
Non-preferred senior bonds
Subordinated bonds: _Tier II Capital instruments
_Tier I
L’analisi del regolamento dei titoli obbligazionari
Il contenuto del regolamento di emissione del titolo obbligazionario
Distinzione tra emissioni benchmark ed emissioni retail
Distinzione tra titoli quotati su mercati regolamentati e su MTF
Le misure di credit spread
Titoli a tasso fisso:
- Yeld spread (Benchmark Spread)
- Spread interpolato (I-Spread)
- Option Adjusted Spread (OAS)
Titoli a tasso variabile:
- Discount margin
- Credit default swap Spread (CDS Spread)Il concetto di Basis swap Euribor 3ms vs 6ms
Titoli con opzione call: OAS (Option Adjusted Spread)
La Relative value analysis: casi operativi
Il ciclo di vita del mercato obbligazionario: principali dinamiche di yield hunting
- Riding the yield curve
- Going down the issuer capital structure
- Switching from liquid into illiquid instruments
La Relative value analysis: tipologie
- Relative value analysis rispetto allo stesso emittente
- Relative value analysis rispetto ad emittenti dello stesso settore
Appendice 1 – Elementi di matematica finanziaria
Valore monetario futuro
Valore monetario attuale
Tassi equivalenti
Appendice 2_Le principali funzioni di bloomberg per il mercato obbligazionario
Rates monitoring functions
Yield curves
Credit monitoring
Analysis functions
