MERCATO OBBLIGAZIONARIO: ANALISI DEGLI STRUMENTI OBBLIGAZIONARI E STRATEGIE OPERATIVE
19-20 Aprile
2 sessioni da 5h
Quota: 1.100,00€
Quota Socio: 880,00€
OBIETTIVI
Il Corso si propone di approfondire la conoscenza delle tecniche di operatività sul mercato obbligazionario partendo dalla matematica finanziaria dei titoli obbligazionari, il pricing delle principali tipologie di titoli e le relative misure di rischio.
Si analizza quindi la struttura del mercato obbligazionario e la capital structure degli emittenti bancari e corporate non-financial, anche alla luce dei recenti sviluppi relativi ai nuovi soggetti emittenti e tipologia di strumenti.
Si analizzano quindi il calcolo delle misure di credit spread per le principali tipologie di titoli, sia per i titoli a tasso fisso che a tasso variabile.
Si prosegue con l’analisi della costruzione delle curve di credito e della misurazione della compressione/decompressione di tali curve.
Si conclude con l’analisi di una serie di casi operativi legati al ciclo del mercato, alla relative value analysis ed al pricing di nuove emissioni sul mercato primario.
Al termine del corso il partecipante sarà in grado di:
- utilizzare le modalità di pricing dei principali strumenti obbligazionari;
valutare il grado di rendimento e i principali fattori di rischio delle principali tipologie d'investimento obbligazionario;
interpretare in modo appropriato il diverso grado di rischio insito nelle diverse tipologie di seniority considerate;
quantificare il valore delle diverse tipologie di spread di credito impliciti nelle quotazioni di mercato di una serie di obbligazioni;
costruire curve di credito e misurare il grado di remunerazione della capital structure di un determinato emittente;
identificare opportunità d’investimento/trading in strumenti obbligazionari attraverso l’utilizzo di una serie di metriche appropriate e di metodologie di analisi.
DESTINATARI
Il corso si rivolge a coloro che operano:
nell’ambito del servizio tesoreria e finanza di banche, assicurazioni e corporate
nell’ambito del risk management
presso società di gestione del risparmio, società di intermediazione mobiliare e family office
nell’ambito della consulenza alla clientela private banking, clientela retail banking, clientela aziendale
PROGRAMMA
La matematica dei titoli obbligazionari
Struttura di un generico titolo obbligazionario
Il concetto di attualizzazione dei flussi del titolo e l’elemento fondamentale del discount factor
Il Tasso di rendimento effettivo a scadenza (TRES): caratteristiche e limiti
Introduzione all’utilizzo della Curva dei rendimenti ed il Metodo del Bootstrapping
Pricing dei titoli zero coupon, tasso fisso e tasso variabile
Misure di rischio di tasso d’interesse: Duration, Modified duration, Convexity, Sensitivity
La struttura del mercato obbligazionario
Rates Instruments
Titoli governativi
SSA:
-Sub-Sovereign instruments (Regional govt and Local authorities)
-Supra national issuers (EIB; IBRD; EBRD; Others)
- Agencies (KFW; ICO; Others)
European SPV: EFSF; EFSM; ESM
Covered bonds
Government Guaranteed bonds
Credit Instruments
Senior secured bonds
Senior unsecured bonds
Non-preferred senior bonds
Subordinated bonds:
-Tier II Capital instruments
-Tier I Capital instruments
Le misure di credit spread
Titoli a tasso fisso: Yeld spread (Benchmark Spread), Spread interpolato (I-Spread), Option Adjusted Spread (OAS),
Titoli a tasso variabile: Discount margin
Credit default swap Spread (CDS Spread)
Il concetto di Basis swap Euribor 3ms vs 6ms
Titoli con opzione call: OAS (Option Adjusted Spread)
La costruzione delle curve di credito ed interpretazione del loro grado di compressione/decompressione
Building blocks della YTM curve/Credit spread curve
Differente seniority per differenti curve
Benchmark instruments are better, but Non-benchmark instruments are also usefull
Domestic vs Foreign currency
Interpolating a credit curve
Plotting una Z-spread curve
Cash instruments vs Credit derivatives instruments
Casi operativi
Il ciclo di vita del mercato obbligazionario: principali dinamiche di yield hunting
Riding the yield curve
Going down the issuer capital structure
Switching from liquid into illiquid instruments
La Relative value analysis: tipologie
Relative value analysis rispetto allo stesso emittente
Relative value analysis rispetto ad emittenti dello stesso settore
Mercato primario – New issue pricing