MERCATO OBBLIGAZIONARIO: ANALISI DEGLI STRUMENTI OBBLIGAZIONARI E STRATEGIE OPERATIVE

DATE DA CONFERMARE 1° SEM.2021

Quota: 1100,00€

Quota Socio: 880,00€

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OBIETTIVI

Il Corso si propone di approfondire la conoscenza delle tecniche di operatività sul mercato obbligazionario partendo dalla matematica finanziaria dei titoli obbligazionari, il pricing delle principali tipologie di titoli e le relative misure di rischio.

Si analizza quindi la struttura del mercato obbligazionario e la capital structure degli emittenti bancari e corporate non-financial, anche alla luce dei recenti sviluppi relativi ai nuovi soggetti emittenti e tipologia di strumenti.

Si analizzano quindi il calcolo delle misure di credit spread per le principali tipologie di titoli, sia per i titoli a tasso fisso che a tasso variabile.

Si prosegue con l’analisi della costruzione delle curve di credito e della misurazione della compressione/decompressione di tali curve.

Si conclude con l’analisi di una serie di casi operativi legati al ciclo del mercato, alla relative value analysis ed al pricing di nuove emissioni sul mercato primario.

Al termine del corso il partecipante sarà in grado di:

  • - utilizzare le modalità di pricing dei principali strumenti obbligazionari;

  • valutare il grado di rendimento e i principali fattori di rischio delle principali tipologie d'investimento obbligazionario;

  • interpretare in modo appropriato il diverso grado di rischio insito nelle diverse tipologie di seniority considerate;

  • quantificare il valore delle diverse tipologie di spread di credito impliciti nelle quotazioni di mercato di una serie di obbligazioni;

  • costruire curve di credito e misurare il grado di remunerazione della capital structure di un determinato emittente;

  • identificare opportunità d’investimento/trading in strumenti obbligazionari attraverso l’utilizzo di una serie di metriche appropriate e di metodologie di analisi.

DESTINATARI

Il corso si rivolge a coloro che operano:

  • nell’ambito del servizio tesoreria e finanza di banche, assicurazioni e corporate

  • nell’ambito del risk management

  • presso società di gestione del risparmio, società di intermediazione mobiliare e family office

  • nell’ambito della consulenza alla clientela private banking, clientela retail banking, clientela aziendale

PROGRAMMA

La matematica dei titoli obbligazionari

  • Struttura di un generico titolo obbligazionario

  • Il concetto di attualizzazione dei flussi del titolo e l’elemento fondamentale del discount factor

  • Il Tasso di rendimento effettivo a scadenza (TRES): caratteristiche e limiti

  • Introduzione all’utilizzo della Curva dei rendimenti ed il Metodo del Bootstrapping

  • Pricing dei titoli zero coupon, tasso fisso e tasso variabile

  • Misure di rischio di tasso d’interesse: Duration, Modified duration, Convexity, Sensitivity

La struttura del mercato obbligazionario

Rates Instruments

  • Titoli governativi

  • SSA:

-Sub-Sovereign instruments (Regional govt and Local authorities)

-Supra national issuers (EIB; IBRD; EBRD; Others)

- Agencies (KFW; ICO; Others)

  • European SPV: EFSF; EFSM; ESM

  • Covered bonds

  • Government Guaranteed bonds

Credit Instruments

  • Senior secured bonds

  • Senior unsecured bonds  

  • Non-preferred senior bonds

  • Subordinated bonds:

-Tier II Capital instruments

-Tier I Capital instruments

Le misure di credit spread

  • Titoli a tasso fisso: Yeld spread (Benchmark Spread), Spread interpolato (I-Spread), Option Adjusted Spread (OAS),

  • Titoli a tasso variabile: Discount margin

  • Credit default swap Spread (CDS Spread)

  • Il concetto di Basis swap Euribor 3ms vs 6ms

  • Titoli con opzione call: OAS (Option Adjusted Spread)

La costruzione delle curve di credito ed interpretazione del loro grado di compressione/decompressione

Building blocks della YTM curve/Credit spread curve

  • Differente seniority per differenti curve

  • Benchmark instruments are better, but Non-benchmark instruments are also usefull

  • Domestic vs Foreign currency

Interpolating a credit curve

  • Plotting una Z-spread curve

  • Cash instruments vs Credit derivatives instruments


Casi operativi

Il ciclo di vita del mercato obbligazionario: principali dinamiche di yield hunting

  • Riding the yield curve

  • Going down the issuer capital structure

  • Switching from liquid into illiquid instruments

La Relative value analysis: tipologie

  • Relative value analysis rispetto allo stesso emittente

  • Relative value analysis rispetto ad emittenti dello stesso settore

Mercato primario – New issue pricing

 

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